세방, 성진실업 인수는 수직계열화 확장성 의미

얼마 전 세방이 성진실업을 인수했다는 뉴스가 있었습니다.

해당 기업은 철강에 관련된 제품들을 수출입하는 상사업으로 알려져 있고 해당 기업은 영국의 다국적 철강 무역회사인 스템코의 지역 유통망으로 알려져 있습니다.

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성진실업은 1990년 설립 이후 2011년 매출이 47억에서 2018년 1,526억으로 급성장했고 전년에 해당하는 2017년 1,287억으로 18.5% 성장을 했습니다.

재무적으로도 큰 결함이 없어 보일 만큼 양호해 보였고 인수금액도 전체 자산 대비 낮은 수준입니다.

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인수 목적이 아무래도 수직계열화 목적인듯합니다.

세방이 단순 물류업을 중심으로 하고 있는데 최근 냉동 부분으로 확대하는가 하면 택배 등도 확대 분위기였습니다.

항만 업을 중심으로 국제 물동량을 국내 기업 또는 고객에까지 풀 서비스 형태(창고, 항만, 물류) 등의 수직계열화를 말합니다.

이런 상황에서 상사 관련업을 가지게 되면 완전한 풀 체인 구조를 가지기 때문으로 일단 아이디어는 좋다는 생각입니다.

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성진실업은 매출이 1,526억 일 때에 운반비가 60억 가량 됩니다.

매출 확대가 이루어질수록 물류비가 늘어나게 되죠.

보통 시너지 효과라 하여 자체적인 이익과 그룹사간 연계를 하여 발생되는 시너지 효과 등을 고려한 것이 인수 목적이었을 것입니다.

약 200억 가량 투자해서 단순 물류비에 대한 시너지만 고려하면 나쁘지 않은 계산법으로 보고 있습니다.

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관건은 확장성입니다.

현재 스템코라는 실체 확인이 가능한 영업망을 가지고 있다는 점에서 큰 의미가 있긴 하나 상투인지 아니면 이전과 같이 두 자릿수 성장을 할 수 있는 지니고 스템코외에 광범위하게 영업망을 확대해 나갈 수 있느냐에서 상당한 승패가 결정 날 것이라는 생각입니다.

단순한 계산법에 의하면 세방은 세방전지의 배터리 부분이 있고 베트남에 진출해 국내 기업은 물론 산업단지를 중심으로 영업망을 구축하고 있다고 볼 때 상사업으로의 네트워크 데이터가 있어 연결만 잘하면 외형을 크게 확대할 수 있다는 생각이긴 합니다.

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세방의 매출 5천억 대를 고려하면 지금 당장 60억은 큰 의미가 없습니다.

위에서 언급한 것가같이 영업망을 확대했을 때 의미가 확대되는 것인데 이익률이 낮아서 매출보다는 이익에 대한 의미가 있을 수도 있습니다.

아직은 인수한 기업에 대해 목표가나 비중에 대한 변경 대상이 되지는 않으나 향후 2년간의 추이를 지켜보고 과거와 같이 두 자릿수 성장이 지속된다고 하면 이후에는 중대한 재평가 요인이 될 수도 있어서 추이를 지켜보아야 할 것 같습니다.